香港上市公司财报的弊病有哪些?

港股知识 | 发布于2021-01-01

香港上市公司财报的弊病

除了年度报告披露信息不足,实际上港股公司的其他信息披露在透明度、及时性等方面相较A股市场还是有所不及的,主要体现在四个方面。

定期财报披露时效性不足

根据规定,港股主板公司只需公布半年报和年报,季报自愿披露。很多上市公司因此仅披露半年报及年报,不披露一季报及三季报。由于监管机构并没有强制规定披露季报,而季报实际上对投资者及时跟踪分析公司的经营状况是有较大辅助作用的,因此信息披露的及时性还有待加强。

香港上市公司财报的弊病有哪些?

披露的透明度有待提高

例如,关于大股东股权变化的强制性信息披露不足。如中国儿童护理(HK.01259)于2016年9月23日公布,大股东向独立第三方出售公司2.63亿股股份,占公司已发行股份约26.06??于出售事项完成后,青蛙王子、振飞投资及李振辉(创始人)不再为公司的主要股东,同时辞去公司主要管理职位,但公告中则对接盘方的信息没有任何披露,仅表明是公司无关联的第三方。新的股东是谁投资者都无法知悉的话,又谈何去投资呢?冠军科技CHAMPION TECH(HK.00092),2016 年10月2日晚刊登了一篇简短的内幕消息通告,指大股东卖盘,交易已于10月1日完成,出售的股份占公司已发行股本 27.9??公司可谓惜字如金,在简单的通告内,仅仅只是披露了第三方的名称,至于新大股东的背景资料,又或是作价的根据,都没有披露,投资者根本无从了解,更别提对公司未来发展的认知。相比A股公司对控股地位的极度重视,港股大股东甩屁股走人,可谓毫不在意。

由于股权转换比例未超过30%,按照收购合并条例,收购方不用做出全面收购要约,亦不需要举行任何股东特别大会,小股东基本没有任何话语权。但实际上,更换大股东,对公司的长远发展而言,具有极为重要的作用。穷庙富方丈,如果大股东老干掏空上市公司资产的事,公司发展日益衰落,股价还能好吗?反之,一个破庙来了个能干又有名气的住持,相信没几年就香火旺盛了。所以,小股东应该有完全的知情权,知道到底是什么样的股东人主公司,然后根据这个信息进行决策分析。又比如对购股权的信息披露,很多上市公司会在某些时期授出购股权给公司的高管或者骨干员工,一般公告的信息仅披露购股权的数量、行权价格与时间,而很少会披露达成相关的购股权行权条件的业绩考核指标。

虽说购股权是对公司员工的一种激励,但是不披露考核指标,普通的投资者根本无法得知授出这些购股权是否条件过低,有损害公司利益之嫌。相比 A 股会披露激励达成的业绩目标而言,此类披露相当不透明。

上市公司信息披露的完整性不够

例如,在定期报告中,A股强制要求披露董监高持股变动情况、报酬情况等,但港股并未强制要求披露,仅为建议披露。A股通常有十大股东持股比例及其变动情况披露,而港股一般仅披露高管及主要股东持股情况,较为简单。而管理层的股权变动,对普通投资者判断公司的投资价值,有一定的辅助作用。虽然我们可以在联交所指定的网站——披露易上查询到这些高管的持股变动,但事实上这也属于自愿性而非强制性的披露行为。如果公司不去申报,我们根本无从知道,况且作为普通的投资者,又有多少人每天去披露易查询公司的公告呢?

披露弹性大

例如,港交所《股价敏感信息资料披露指引》并未逐一列举何为股价敏感资料,而是规定∶是否属于股价敏感信息,由公司董事会讨论决定,必要时可向联交所询问。这样对公司来说就带有很大的选择性披露的余地,某些时候可能会对信息不对称的中小投资者造成伤害。

总体而言,香港证券市场的监管机构对上市公司的信息披露监管较为宽松,信息披露的时效性、透明度及完整性有待进一步提高。作为普通的投资者,需要加强对相关公司的信息披露的解读。

上述问题的根源,部分层面上与香港政府标榜的自由市场理念有关,监管相对过于宽松。另外,作为监管角色之一的港交所并非政府机构,与内地上交所及深交所作为政府附属机构不同——它甚至是一个上市公司,有各种利益在内,因此监管的独立性不够。

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