港股与大陆 A 股市场两地的估值结构有何不同?

港股知识 | 发布于2020-12-30

港股与大陆 A 股市场两地的估值结构不同

与A股恰恰相反,因港股大多为机构投资者,他们的资金大,更钟情于大盘蓝筹股、成分股,而对中小市值的二、三线股却研究和关注较少,所以市场通常给予大型蓝筹股更高的估值,而对中小市值公司估值却很低。在多数情况下,港股大盘蓝筹股的市盈率和市净率通常比中小市值股要高不少。所以现在许多H股比A股还贵,出现了AH倒挂。另外,通常大部分成交量也都集中在这些蓝筹股,而不少小盘细价股却几乎没有成交。港股是一个高度国际化的市场,估值体系也更加国际化。

港股与大陆 A 股市场两地的估值结构有何不同?

和A股相比,港股的市盈率和市净率普遍都低,尤其中小市值公司的估值相差更大,因此从这点看,港股的安全边际要高于A股。以2013年7月8日的收市价进行分析比较得出,虽然港股已经经历了三年的上涨,但市盈率低于5的港股数量仍占27.67%,??而A股只有12.07%,而且大部分为金融股。

而市盈率高于50倍的港股只有5.49%,但A股却高达31.52%,估值也往往两极分化,一些机构看好的行业和股票,如腾讯,PE 基本维持在40倍以上;蒙牛乳业现在PE达40倍,动态PE比A股的伊利还高;安踏的PE也一直在30倍以上,这些大盘股无论是对比香港的中小盘股还是A股的同行,长期以来估值都不低。而大量的中小市值股票 PE 却在 10倍以下,有的甚至5倍以下,PB1倍以下的股票比比皆是。这主要因为港股是一个以欧美大型机构投资者为主导的市场,他们往往更关注资金的安全性,认为大盘的成分股本身抵御风险的能力通常比中小市值公司更强,所以更青睐大盘蓝筹股。

由于大型机构对香港小盘股不了解,公开披露的信息少,研究也较难覆盖到,所以他们觉得风险很难控制,因而很少涉及这些股票的投资。中小市值公司特别是民营企业或香港本土企业中,老千股、财务报告造假横行,估计这类股票至少占了I/4的比例。虽然说港股市场化程度高,但是港股的市场监管却比 A股松得多。港交所和证监会是港股市场的主要监管机构,但港交所作为上市公司,更多地考虑的是自己的盈利,对公司的市场监管很少。而香港证监会的人手有限,对上市公司主要采取市场化管理,可以说在市场监管方面要远差于A股市场,这就给了那些老千股和造假公司可乘之机。

由于大量老千股和造假的公司存在,无疑增加了投资者选股难度,使得港股中中小盘股长期被冷落,成交量很小,估值也明显偏低。另外对于中小投资者而言,多数中小市值股票披露的公开信息很少,公司调研和跟踪不容易,除创业板外,绝大部分港股没有季报,很多中小市值公司平常对二级市场也不热心,披露的公司信息很少,导致从公开渠道能了解的即时信息很少,这增加了对这些公司的调研难度,使得投资风险也无法控制。当然不是一定说投资中小市值股票不好,相反我认为港股中小市值公司对于内陆中小投资者而言仍是一座尚待发掘的金矿。

港美股社区-港美股投资者投资知识问答平台

原创文章,来源:港美股 。转载请标明出处,违规转载法律必究。

上一篇:港股与大陆 A 股市场交易规则的异同分析

下一篇:港股权证投机品种多,交易量大的原因是什么?

  • 港股知识
  • 美股知识
  • 港股打新
  • 深度研究
  • 投资问答