巴菲特的"能力圈"理论告诉你适合购买什么样的港股?

港股知识 | 发布于2020-12-30

按照港股直通车的初步规定,内地投资者只能用现金全款购买香港股票,不能借用融资杠杆交易,也不能融券,同时也不能参与新股发行,那么内地投资者适合购买什么样的港股呢?按照价值投资大师巴菲特的"能力圈"理论,内地投资者应该投资自己较为熟悉的香港上市公司。但实际情况却是内地投资者对于绝大多数的香港上市公司都不了解。香港电视连续剧《创世纪》中展示了香港股票市场上的各种暴利投资机会,这使得部分内地投资者想买入香港的仙股(股价低于Ⅰ港元的垃圾股票)。但是现实情况却是,虽然香港股市仙股遍地,而真正能够实现重组的公司却微乎其微,这是由内地和香港的上市规则差异造成的。在内地 A 股市场,假如一家企业想申请上市,要先报送材料,同时找保荐机构保荐,然后要等待核准,如果能够通过审批,将交给交易所择机发行。这一套流程下来,一般都需要一年间,而此时可能计划投资的项目己经发生了明显变化,所以很多不能 IPO 上市的公司都选择了通过重组间接上市的办法;与此相对的则是在香港上市相对简单,只要你有把握能卖出你的股票,就能够上市成功。所以,在香港上市资格并非稀缺资源,企业借壳上市的热情并不高,这自然使得垃圾股升天的可能性降低了。

同时还需要注意的是如果连续一段时间没有成交量,这些仙股就有退市的风险。由此看来,在香港垃圾股存在着与 A 股完全不同的风险。我们建议内地投资者最好还是投资与 A 股有明显比价关系的股票,比如中国石化等 A+H的公司,这样不仅能够享受到远低于A股股价的廉价港股,也同时获得了A 股带动 H股上涨的机会。未来内地资金如果集中进入 H股和红筹股,必然会掀起不小的波澜。内地投资者短期也应遵循先 H 股后红筹股再到全部港股的投资策略,博取 A、H股价接轨的收益。"港股直通车"以及后续的资本市场进一步开放措施打开了 A 股和 H股之间的阀门,两者估值水平的逐渐靠拢是一个大趋势。开放港股投资措施能够进一步激发内地居民的投资热情,从而使 A 股和港股共同受益;保守地说则是投资港股能在一定程度上规避 A 股下跌的风险。由于内地投资者对香港本地公司缺乏了解,在开放的最初阶段,H股才是直接受益者,这可以参考2001年B股与A股价差缩小的实例。 B股对内地居民开放之前,A股和B股之间存在着巨大价差,在消息公布前的最后一天(2001年2月19日),深圳股市 42 家可比公司的 A股和B股比价是 4.3∶1{简单算术平均)∶到全面开放的2001年6月1日,相关A股和B股的比价缩小为 1.46∶1, 部分实现了接轨。这期间深成 B 股指数上涨了 170%深成 A股指数上涨了 2%对于内地资金入市对港股的影响,也存在着高估和低估两种倾向,高估者多为香港木地机构,低估者多为内地券商。客观判断这种影响,是制定港股投资策略的前提。未来一年港股直通车和 QDIⅡ将给港股带来数百亿至一千亿美元的资金,这些钱对整个港股市场来说并不算什么,但如果集中进入 H 股和红筹股市场,仍会掀起不小的波澜。因此也不能过分低估这一影响。

                                                                                                                   巴菲特的

从短期来看,H股很可能重演B 股的一幕,在"港股直通车"正式开通前后完成一波上涨后转入下跌。从中期来看,增量资金在缩小相关 A-H 股价差之后,由于比价效应,可能转向红筹股和其他港股。长期来看内地资金不会彻底改变港股的市场特征。总而言之,在内地居民直投刚开闸的时候,千万不要"以我为主",而是要学习、揣摩港股市场的特点,要按照其故有的游戏规则来玩。具体来说,就是要立足价值投资,做长期持股的打算。只有到后期,才会出现内地资金阶段性、局部性主导市场的情况。届时,中美经济、中美股市、中外机构对港股的影响力会发生一些变化。从未来十年来看,中国经济将保持高增长态势,同时 CP会以一定速度上升,内地居民应该买入资产来对抗通货膨胀,而香港股市则提供了大量价格合理的优质资产。短期内,内地资金投资港股的策略可概括为∶寻找人民币资产的高成长企业,以获取优质资产、价值投资的心态买入,长期持有。按最保守的结果估计,可以获得公司每年增长的收益;同时不排除市场过热带来的估值溢价机会。刚入港股的内地投资者,应该先从 H 股及其认购权证起步,在熟悉了港股的交易规则、积累了一定的交易经验,并且确信自己能够获得足够的公司资讯之后,再把k稻擦根被磁策定重磷港股交易的想点和优努投资领域依次扩展到红筹股、香港本地蓝筹股等。由于港股交易实行T+0并且没有涨跌停板,因此个股的短期风险非常大,内地投资者初入港股,最好通过投资组合来降低个股风险。

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