交易所交易基金 (ETF)是什么?

港股资讯 | 发布于2020-12-22

交易型开放式指数基金是以追踪某一特定指数(简称"目标指数")走势为投资目标,通常采用一篮子股票进行申购赎回,基金份额在证券交易所上市交易的特殊形式的开放式证券投资基金。其英文名为"Exchange Traded Funds",缩写"ETF",国内习惯称之为"交易所交易基金"。投资者可以如同买卖单只股票一样简单地买卖 ETF,并获得与该ETF 目标指数基本相同的报酬率。据国际证券交易所联会刊发的统计数字显示,香港是亚太区(不包括日本)最大的 ETF市场,平均每日成交逾5亿港元。近年,ETF 在香港以至主要海外市场均有长足增长,借道香港 ETF 投资全球股市甚至商品市场已经成为现实。

目前,在港交所上市的 ETF 已达到 17 只,其中追踪海外市场的ETF包括领先环球 ETF(2812.HK)、领先亚太区ETF(2815.HK)、领先印度 ETF(2810.HK)、领先韩国ETF(2813.HK)、领先纳指 ETF(2826.HK)、领先俄罗斯 ETF(2831.HK)。以香港股份为相关资产的ETF 则包括盈富基金(2800.HK)、1股中国(2801.HK)、恒生 H股ETF(2828.HK)、恒生指数 ETF(2833.HK)以及恒生新华富时 25(2838.HK)。另外还有追踪内地 A股的 A50 中国基金(2823.HK),以及标志沪深 300(2827. HK)。

除了股市外,较保守的投资者可选择债券类 ETF。目前在香港联交所挂牌的债券 ETF 有 ABF 港债指数(2819.HK)和沛富基金(2821.HK),后者主要投资亚洲债券。对于风险偏好者来说,还可以通过领先商品 ETF(2809.HK)分享商品牛市。

1.ETF 的一般运作模式

ETF的一般运作模式如图 2-1 所示,投资者既可以通过证券公司在交易所市场以现金方式按市场价格买卖ETF 份额,也可用组合证券加少量现金按基金份额净值进行申购赎回。

交易所交易基金 (ETF)是什么?

图 2-1 ETF的一般运作模式

注∶图片来源易方达基金。

2.香港 ETF 可投资多地股债

随着内地股市的升温,海外投资者对内地股市的渴望也催生了一批以内地股市为标的的 ETF,如追踪新华富时 A50 中国指数的 A50 中国指数基金(2823.HK)、I股 MSCI中国指数基金及恒生H股指数上市基金等。除了可通过香港 ETF 参与香港及内地相关指数外,投资者还可借此分享韩国、印度等地股市成长。例如,巴克莱公司推出的iShare MSCI南韩指数基金(4362.HK)。该基金主要追踪韩国股票指数,每手为 50个基金单位,每年派 息。此外,还有 iShare MSCI 台湾指数基(4363.HK)以及2006年11月份推出的I股印度(2836.HK),分别追踪MSCI 台湾指数及孟买 SENSEX 指数。

除了追踪股市外,2004 年 12月 22日,香港特区政府发行了香港市场首个房地产信托基金——领汇房地产投资信托基金(2382.HK),受到市场热烈追捧,认购资金更创下香港市场新股认购的历史新高。

3. 基金经理如何构建 ETF 投资组合

ETF 与其他证监会认可的集体投资计划的相似之处是两者均投资于多只证券,让投资者分散投资于基金所选定的市场或行业中。然而,大部分其他获证监会认可的集体投资计划都没有上市,基金单位按资产净值进行认购和赎回,交易频密程度亦有设定。反观ETF,基金单位则像上市股票般在联交所买卖,基金单位的买卖价与资产净值之间可能会有差异,而认购及赎回 ETF 的单位通常都通过指定的中介机构进行。

了解 ETF 的基金经理如何构建基金的投资组合十分重要。常见的基本方法有两种∶

第一,ETF 的基金经理可采用全面模拟的方法,完全仿照所追踪的指数所包含的成分股及比重,来建立基金的投资组合。其次,ETF 的基金经理亦可采用代表性抽样的方法,投资于对相关指数甚具影响力的一篮子证券,不过,采用这种投资方法的 ETF,它的投资组合内的证券与相关指数的成分股并非完全相同。

第二,ETF 的基金经理亦可采用合成模拟的方法,运用金融衍生具来模拟相关指数的表现。

4. ETF 优势总结

同作出其他投资决定一样,你必须了解投资 ETF的优点和风险。这包括明白个别ETF的特点(如有的话)、它所追踪的相关指数或资产。此外,大家亦须注意,视当时市况、有关ETF的供求及基金交易的市场所设有的限制等因素而定,ETF 的买卖价可以高于或低于它的资产净值。投资于ETF,你变相投资于基金所追踪的指数(资产或市场),而又无须直接投资于有关成分股或组成指数的其他投资工具。通过投资 ETF,你可以以成本效益的方式分散投资,而基金经理将会因所追踪的指数,调节基金所持有的成分股。除此之外,由于ETF 像上市股票般在联交所买卖,所以大家可在交易时段内,按市价买卖ETF 的单位。你亦可通过个别ETF 的网站,或香港交易及结算所有限公司(简称香港交易所)的网站,便捷地取得有关 ETF 的实时或接近实时的交易资料。

我们可以从表2-1中了解到ETF 与普通的开放式、封闭式基金相比,其独特的优势。

交易所交易基金 (ETF)是什么?

表 2-1 ETF 与普通的开放式、封闭式基金比较

5. ETF 的市场风险

尽管ETF有许多优点,但投资于这类基金跟投资其他金融投资工具或集体投资计划一样,都需要面对市场风险。虽然投资 ETF 的表现未必能完全紧贴相关指数的表现,但投资于这类基金仍须承受因相关指数波动而带来的风险(影响ETF的表现未能紧贴相关指数表现的因素包括∶基金所需承担的成本、费用、基金用以计价的货币或交易货币与有关投资工具的结算货币之间的汇率差价,以及市场对基金单位的基本供求等)。除此之外,假如 ETF投资于金融衍生工具,基金更需承受投资于那些衍生工具所带来的流通及交易对手风险。

既然 ETF 的策略是跟踪相关指数,故此大家不应期望这类基金的基金经理会试图令基金的表现优于相关指数,或避免相关指数的跌幅。投资ETF 前,你应该全面掌握拟投资的基金、它所追踪的指数/市场以及基金所采用的策略的性质及特点,好让你能把那只 ETF 所附带的风险和你愿意承受的风险水平作比较,从而评估那只 ETF 是否适合你。另外,仔细阅读 ETF 的销售文件也很有必要,因为当中会载有帮助你评估基金的有用资料。如有需要,应征询独立的专业意见。最后,投资者可以通过个别ETF 或香港交易所的网站,取览有关 ETF 的章程、通告、公告及最新的买卖价。

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