香港恒生指数的期货是什么?

港股资讯 | 发布于2020-12-22

1.香港恒生指数的计算

恒生指数是由 39 只成分股的市值加权平均得出,其计算并不复杂,可以简单地用以下的公式进行描述∶今日恒指=今日恒指成分股总市值/昨日恒指成分股总市值×昨日恒指市值加权的算法意味着越大市值的股票"说话"的分量越重。假设昨天收市恒指为12000 点,恒指成分股的总市值为3.6万亿港元。今天股指上涨,恒指成分股的市值升了 0.18 万亿港元。按照上面的公式,今天恒指应该为12600 点 【即(3.6+0.18)/3.6×12 00】。以汇丰的市值1.3万亿港元计,如果汇丰上升1;恒指的总市值就会上升0.013万亿港元,恒指会上升 0.36;?样,若市值仅为 130 亿港元的上海实业(o363)升1;恒指的总市值就会上升 0.00013万亿港元,恒指会上升0.0036;可见,市值为上海实业 100 倍的汇丰,其同样的股价涨跌比例,对恒指的影响相当于上海实业的 100 倍,这就是市值加权的外在表现。

众所周知,上市公司的股票分为流通股和非流通股。在香港,虽然大股东持有的股票在法律上可以自由买卖,但实际操作中存在着一些限制,故一般把这部分股票看成非流通股。比如,中国移动有4600亿港元市值的股票,但流通中的股票市值只有1000亿港元左右,其余的3500多亿港元由政府持有,且一般不会在二级市场上流通交易。相反,汇丰没有明显的大股东,1.3 万亿市值的股票基本上都处于流通状态。由于各恒指成分股的流通股比例不同,投资人花同样的资金买卖不同的股票,对恒指的影响程度却并不相同。又如,若投资者投放 100亿港元买入中国移动,相当于买入其 10;流通股,中国移动很可能会显著上升 20;恒指的市值因此增加900亿港元,恒指会上升2.5;右;而如果投资人同样用100 亿港元来买汇丰,相当于买入其 0.77;流通股,汇丰可能会上升 2;恒指的市值增加 260 亿港元,恒指只能升上约0.72;一直以来,很多人通过恒指期货等金融衍生工具来分析恒指的升跌。

根据有关统计,恒指期货每日成交额对应的赌注相当于几百亿港元,远大于股票的实际交易额。因此,炒家们有强烈的动机在金融衍生工具这些"丛林"中设下埋伏,然后再在股票现货这一"平原"上操纵战旗的进退,从而获取巨额的投机利益。而最有效的操纵工具,莫过于一些市值较大、流通股比例较低的恒生指数成分股。

2.香港恒生指数期货简介

股指期货是以股票市场的价格指数作为交易标的物的期货。在香港,主要的股指期货品种包括恒生指数期货、小恒生指数期货、国企指数期货等。

股票指数期货合约是一种有法律效率的合约,注明在未来既定的日子以指定价格买入或者卖出特定的股票指数。买入一张股票指数期货合约的投资者就是持有多仓,相反卖出的投资者则持有空仓。若合约平仓高于人市价,则买方获利;反之,则卖方获利。

香港恒生指数期货合约交易始于1986年 5月6日,是根据恒生指数及其四项分类指数;地产、公用事业、金融及工商而定。香港的股指期货合约的交易模式比较有特色。股指期货的日常交易的合约同样为4个,分为当前月、下一月,以及后两个月,如当前为4月,则合约分为4月恒指、5月恒指、6月恒指、9月恒指。4月合约到期则进行现金交割,而合约也变化为5月合约、6月合约、9月合约、12月合约,如此循环往复。合约价值则等于合约的现行结算价格乘以50港元。例如某日香港恒生指数期货收盘价为17578点,一份恒指期货合约总价值为17578点×50=878900港元;而投资者买卖期货合约时,只需要缴付合约总价值的约20;证金就可以买卖,上例中即 175 780 港元。

香港恒生指数的期货是什么?

如图,香港恒生指数期货合约交易

3.恒指期货的买卖

买卖恒生期货合约,买卖双方必须先缴按金〈保证金)。在每个交易日收市时,所有未平仓合约均会用每日结算价先平仓,然后再以相同价格开仓。这种以"按市价折算"机制计算出来的盈亏,会相应存人或从投资者账户中扣除。若按金受市场波动影响而跌至某特定水平的话,投资者便需要额外存款,使按金回复到原来的水平。

(1)如何买卖恒指期货。买卖恒指期货最直接的方法是;如果认为指数会上升就买入合约,如果认为指数会下跌就沽出合约。

(2)按金(保证金)。在期货市场中,买卖双方均须付—笔基本按金,这笔按金通常是估计当日价格风险,以应付市场价格的波动。在每个交易日结束时,投资者户口就会根据每张合约的价值而作出调整,或称为"按市价计值"。假如在按市价计值之后,基本按金跌过规定的水平,即低于维持按金的话,投资者就会收到追收按金通知,届时,投资者必须及时存入额外款项,使户口内的金额能恢复到原先的基本按金水平。

(3)未平仓合约。未平仓合约是指未对冲交易或未以相关资产进行交收的期货或期权合约的总数。每宗交易都有买卖双方,但在计算未平仓合约时,只计算单边合约。

《4)最后结算价。每只香港交易所衍生品市场股票指数期货的最后结算价,是采用每只相关股票指数在最后交易日每五分钟所报指数点的平均数。最后结算价等于最后交易日的预计平均结算价。

(5)风险及控制方法。股指期货交易过程中面临的主要风险,首先是市场风险,即股指期货市场发生逆向变动,对交易产生不利影响的风险。如巴林银行事件,1995 年 2月,由于判断市场走势失误,尼克·利森进行日经 225 股指期货和期权投机失败,使得具有233年历史的英国巴林银行倒闭。其次是信用风险,指交易一方违约,或者无法依照约定条款履约而使得另一方发生损失的可能性。由于采取保证金制度和逐日盯市制度,因此股指期货交易发生信用风险的概率较低。第三是流动性风险,即由于 损南缺乏交易对手而无法变现或者平仓的风险。第四是操作风险,由于人为因素或者系统和风险管理控制方面的失误而蒙受损失的风险。操作风险往往使得损失放大。正因为同时出现了操作风险,巴林银行事件以及新加坡中航油事件的损失没有控制在公司制度规定的范围内。第五是法律风险,即由于合约在法律范围内无效,或者合约内容不符合法律规范等原因造成的风险。

作为一种杠杆产品,买卖恒生指数期货的风险及回报都很高。在期货市场上,所有人性的弱点,都会变成你的负债;但所有人性的优点,却不一定能够变成你的财富。期货市场上的投资者最需要警惕的是"一夜暴富"的思想误区,期货的保证金交易方式,给了人们"一夜暴富"的赚钱梦想,但实际上,期货的操作难度远大于股市。因此,投资者在参与买卖恒生指数期货时必须完全明白所有风险,可以考虑以下措施;开始时只宣做少量张数合约买卖;只用部分而非全部财务资源作为按金存款;需要止损时必须快速、果断;紧跟市场走势。

4.股指期货跨市场套利及风险提示

所谓股指期货跨市场套利,是指基于不同市场之间有关联关系的股指期货与现货之间、或者股指期货之间由于价格走势出现背离且超出无套利区间,而进行的买低卖高的投资行为,目的在于获取无风险利润。比如内地沪深300 股指期货推出后,沪深300股指期货价格严重低于香港恒生指数股指期货价格且超出无套利区间,投资者就可以通过在中金所买入沪深300股指期货合约的同时在香港交易所卖出恒生指数期货,等价格回归后,同时进行平仓操作,以获取无风险利润。

随着我国金融体制改革的不断深入,内地金融市场对外开放的步伐不断加快,投资者进行金融投资的投资品种越来越丰富。由于不同市场股指期货等金融衍生品之间存在内在关联性,一旦某个市场的个别投资品种被严重高估或低估,就存在跨市场无风险套利机会,投资者对此要有清楚的了解。

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