如何看待内地股票比香港的要贵?

港股知识 | 发布于2020-12-29

如何看待内地股票比香港的要贵?

内地股票贵于港股,即使 A 股与港股同为一家公司两地上市,也是有差价的。形成这种现象是综合多方面原因导致的。

一是投资者结构因素。就内地来说,机构与散户的比例为4;6,香港则为7∶3。在"7"中,欧美大基金占的分量较重,其对证券的定价有较大的发言权。在香港,不仅有机构投资者为主还是以中小投资者为主这个问题,而且还有以海外投资者为主还是本土投资者为主等因素。机构投资者不同的估值理念,不同的投资收益预期以及不同的资金来源,不同的偏好,都会影响相关证券定价。

二是供求关系因素。就内地与香港两个市场看,同为 A+H公司,但是如果发行的股数有大有小,那么相对应的价格肯定也不一样,这是经济学上一般的供求规律在起作用。流通量少者,相对来说价格会高一些,反之亦然。

如何看待内地股票比香港的要贵?

三是投资理念因素。投资理念的区别应该说两地市场差别最大之处。尽管近年来内地 A 股市场经过股权分置改革,价值投资的理念开始落地,但许多投资者仍未摆脱政策市和消息市的阴影,照样打听小道消息,不认真关注宏观与基本面的分析,投机风气犹存,赌徒心理尚在。所以,内地A股虽然有个别股票成过"仙",但也只是短暂的。相比而言,国际化的香港市场,虽有海外游资介入,但他们仍然依靠的是对全球经济及金融市场的分析与研究,因此较为理性。这也是香港市场上遍地"仙股"的必然结果。

四是市场性质因素。由于人民币资本账户仍未开放,所以内地现在仍是一个较为封闭的市场,这与香港自由流动的国际性市场有很大差别。在人民币进入升息通道、内地流动性泛滥以及居民理财意识开始觉醒的前提下,A 股的定价较之港股的定价高,也是一个必然的因素。两地一个是新兴加转轨,一个是国际成熟市场,前者市场的证券有成长作基础,相对于成熟市场的证券有一定的溢价也属合理。因此香港市场投资者在市盈率中枢的接受程度上为15 倍-20 倍,而内地投资者接受的中枢可能是30 倍,甚至更高。

五是认识差异因素。由于海外的投资者对中国的了解许多是不充分的,加上欧美投资者与我们还有东西方文化上的差异,港股与A股产生差价也是自然的。比如巴菲特对中石油的减持与最后清仓出局以及此后中石油H股的大幅涨升,就较好地说明了海外投资者对中国尤其是成长中国理解不深,随之认识出现分歧,实属正常。

六是机构对投资标的市值要求。香港等成熟市场上的海外的基金,在投资上往往有一定的标准,比如,在投资标的证券的市值上有严格的要求,低者是一律不投的。因为安全性、流动性及进出的方便性都是大基金考虑的重要问题。

另外,人民币资产升值预期以及港币相对贬值预期也是A股高出H股的一个因素。

当然,A+H股票价格趋于一致应该不成问题,但前面要走的路还很长。因此,作为内地投资者在投资港股时一定要注意产生差价的制度性原因,不能一看

到有差价就觉得港股便宜,进而贸然买进。

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