香港上市公司对大股东和小股东有哪些意义呢?

港股知识 | 发布于2020-12-29

我认为很多人在买股票时都没有搞清楚这一问题。从法理和意义上看,同股同权时,大股东和小股东没有区别,每年分红派息大家拿到的钱没区别,也都能参加股东大会,有时候小股东不满意了,还能在股东大会上骂娘,甚至有小三带着孩子到股东大会上找公司高管控诉没有被安排好。这么一说,我们产生了某种虚幻感,似乎小股东和大股东在权利上没什么区别。实则不然。

1.信息不对称的意义

首先,两者的信息实际上是严重不对称的,很多时候大股东也是公司的CEO或管理层,他们全面了解公司的情况,而小股东在公司上市的时候顶多参加一个午餐会听听说明、看看公司的招股书。我认为,投行就是帮助上市公司涂脂抹粉的,它们花费几年或几个月的时间帮上市公司发掘亮点和价值,最后给机构路演,情况好的时候,小散户 也能看得到PPT,尤其是市场行情好、热钱多的时候。但有多少投资者会仔细阅读招股书中提示的风险呢?我建议大家在看上市公司招股书时仔细阅读风险提示,做到心 中有数。 其次,上市公司的老总很多时候都在公司,可能他们的子女、七大姑八大姨也要靠上市公司养活,所以公司对于他们的意义和我们是不一样的。

香港上市公司对大股东和小股东有哪些意义呢?

前几年我认识了一个内地公司的创始人,其公司在香港上市,我看他的公司的市值不大,最低的时候也就 40 亿港元的市值。他的公司2007年股市热潮时在香港挂牌,认购时简直是万人空巷,面对散户发行的股票超额认购达几百倍,一股难求,最后这个公司融资近 30 亿港元。但经过短期上涨后就是漫漫的下跌之路,直到 2014年,它的股价相对于发行价要低 30% 上市8年了派过4次息,每股总计不到0.2港元,低得可怜。

在大多数的年份里,这个公司总是入不敷出,公司是做老百姓的日常消费产品的,按说现金流应该很正常,但是公司似乎每天都很缺钱,除了上市融资近 30 亿港元,公司还通过发可转债、借美元债和国内贷款欠了一屁股债,但是有一天这个老总悲痛地说,金融危机那一年自己很苦,过年的时候公司账上没钱了,差点都没法给员工发工资了,我听了很震惊。这么多钱都哪儿去了?当然,这个公司的资本开支很大,似乎每天都在全国各地建厂房扩大生产,它的库存和应收账款不小,市场对其产品的需求也没那么强烈,但是却一直在扩大生产,在后面的文章里我还会谈到这个问题。

我要说的是,这个公司的市值虽然不大,常年现金流紧张,要靠借债和政府贴度日,几年来也没给股民什么回报,但是我知道它的老总刚刚添置了私人飞机,子女也在公司担任要职。小股东要明白一点,即使上市公司业绩差,大股东不减持股票也能过上人上人的生活。为什么呢?从会计角度看,公司的薪酬等开支放在"行政开支"这个项目下,公司不盈利没关系,老总的行政开支仍然可以很大,小股民能得到上市公司开支吗?我们把钱投到上市公司,希望老总好好干,最后营收净利年年增长超预期,我们的股票才会跟着上涨,我们才能获利。

但老总和大股东则不然,股票低了他们不着急,可能很多时候就是他们不自觉的行为导致股价年年下滑,但他们依然可以把所有支出都计在上市公司账目上。 所以我们在购买上市公司股票时,一定不要被"同股同权"迷惑,对于老总们说的 话,你至少要三分相信七分质疑。

2.精神和感情层面的意义

上市公司对于创始人来说,在精神和感情层面与小股东是完全不一样的。我参加过国内的很多论坛,听到上市公司老总谈起自己的公司时,有的会声泪俱下,上市公司就是他们的孩子,他们的感情和我们完全是不一样的。小股民买股票,很多时候就和我们在超市买东西一样,要货比三家找物美价廉的,香港股市近2000只个股,再加上窝轮、牛熊证、期权等就更多了,挑选的范围很广。

2013年,阿里巴巴的B2B公司在私有化后准备将整个集团在港交所重新上市,马云提出了一个合伙人制度,与传统上市公司由股东会选举董事会成员不同,阿里巴巴的合伙人制度要求公司的董事会成员由 27 名合伙人提名报股东会通过,如果股东会未能通过合伙人的提名,合伙人可以继续提名,这种制度实际是将股东的权利转移到了合伙人。

该制度在香港一经曝光就引起轩然大波,反对者众多,包括曾担任港交所上市委员会委员、经常为维护小股民利益出头的 David Webb。港交所的现任总裁李小加先生也专门写了几篇博客文章对该制度加以解释,但遗憾的是,阿里巴巴最终被拒绝了。

京东在美国提交招股书后,阿里巴巴再也等不起港交所就改变同股同权制度漫长的咨询之路了,阿里巴巴决定在美国上市。那么争议的核心焦点就是马云是怎么解释合伙人制度的,他说∶"阿里巴巴是一个生态化的社会企业,我们关心控制这家公司的人,必须是坚守和传承阿里巴巴使命文化的合伙人"。

换句话说,马云已经把精神和企业文化注入阿里巴巴,也注入了创始人马云的灵魂,在这一点上,阿里巴巴对于马云和小股东的意义完全是不一样的。我有幸在一些公开和非公开的活动中听过马云先生的演讲,我觉得他是中国难得一见的商业奇才和有社会责任感的企业家。我想说的是,很多企业家尤其是有追求的企业家会希望自己开创的基业代代传承,并把自己赋予企业的使命感、愿景和价值观传承下去,我承认这种追求很好,只是小股东要清楚上市公司对于创始人来说和我们是不完全一样的。

如果把股民买股票看作与上市公司达成契约,只要阿里巴巴进行了充分披露,港交所和证监会监管适当,合伙人制度有什么不好呢?周瑜打黄盖,一个愿打一个愿挨,有时候监管机构对我们小股民过度保护了。

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