什么是分拆上市?上市公司怎么样进行分拆上市套利?

港股知识 | 发布于2020-12-29

所谓分拆上市,是指母公司(具备上市地位)通过将其在子公司的持股按比例分配给现有母公司的股东,从而将子公司分离出去并且上市。香港上市公司分拆要求母公司上市需满3年以上,分拆上市须获母公司控股股东同意。港股通投资者可参与分拆上市,可卖出分拆的股票,但不得买入。

什么是分拆上市?上市公司怎么样进行分拆上市套利?

在美国投资奇才乔尔·格林布拉特所著《股市天才∶发现股市利润的秘密隐藏》一书中,乔尔专门谈到了一种股市套利策略,就是分拆上市套利。在成熟的证券市场,如美国和中国香港市场,经常有上市公司分拆资产上市,乔尔认为大型蓝筹公司分拆出来的较小市值的上市公司,经常被市场嫌弃,因为基金等大型机构一般只会买入市值在50亿美元以上的上市公司,而分拆出来的上市公司经常市值在 50 亿美元以下,甚至低于10 亿美元。分拆公司上市初期,经常被大型机构大幅抛售,价格跌至不合理的低价,这就为套利者提供了低价买入的机会。

案例一∶ 中国海外发展

以中国海外发展(00688.HK)分拆中海物业(02669.HK)为例,中国海外发展分拆中海物业以介绍形式上市,无须向市场融资,根据中国海外发展的公告文件,中国海外发展的股东每持有3股股份可获派1股中海物业股份,分拆完成后,中海物业总股本约为32.87亿股。

以 2016 年地产销售额排名计,中国海外发展是中国内地第六大地产发展商,公司市值超 2000亿港元,是恒生指数成分股。而分拆后的中海物业,市场预计总市值在50亿港元之下,由于中国海外发展是恒生指数成分股,因此是ETF基金和很多海外大型主动基金的配置,但是对于中国海外发展分拆出来的中海物业,基金未必愿意持有。

2015年10月23日,中国海外发展分拆旗下物业公司中海物业(O2669.HK)在港交所上市,开盘价报0.94港元,总市值约30.9亿港元,市盈率31倍,市净率5.8倍。同为内地物业公司的彩生活(01778.HK)当日开盘价为6.93港元,市盈率为33.33倍,市净率为 5.18倍。

当日恒生指数开盘报 23220点,恒生指数市盈率约为9倍,股息率约4%巧合的是,彩生活(01778.HK)也是由地产公司花样年控股(0177.HK)分拆,2014年6月30日上市,以2014年6月30日开盘价4港元计,开盘市盈率为51.74倍。

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