港股私有化套利有哪些阶段?宣布私有化意向时套利有何特征?

港股知识 | 发布于2020-12-29

先说意向性私有化,根据香港证监会《公司收购、合并及股份回购守则》第3.7条的规定,若上市公司可能被私有化,已经引发市场关注或股价波动,根据拟私有化要约方的指示,上市公司可以发出可能私有化的公告,也就是说公司有私有化的意向,可以先不发布实际要约,而是发布一个意向,说可能要私有化了但是还在谋划,还没有向上市公司董事会提出正式的私有化要约,也就是还没有正式报价。

港股私有化套利有哪些阶段?宣布私有化意向时套利有何特征?

例如,2016年万达商业私有化就是先发布私有化意向公告,然后在两个月左右发布正式的私有化要约公告。

宣布私有化意向时套利:

对于这类意向性的私有化,香港证监会要求公司1个月内公布私有化的进展,不管是在继续推进私有化还是不准备搞私有化了,上市公司都有义务公布意向私有化的进展。当然,如果经过证监会执行人员的同意,意向私有化可以顺延一个月,内地在香港的一个上市公司恒盛地产就利用了这个规则,从2015年就发了意向性私有化,之后每个月都说自己还没准备好,搞得香港证监会终于忍不了了,在2016年9月告诉其必须确定一个最终的正式私有化要约日期,否则不再顺延,恒盛地产就说最迟在10月30日发正式要约,结果到了日子还是没发出来,说自己还在筹钱,要求再顺延一个月,证监会这次也同意了,不过强调绝对不能再顺延了,是否发布正式私有化要约时间就是 11月 30 日。最后,恒盛地产还是没能公布正式的私有化要约。

宣布意向性私有化是正式私有化的前奏,此时即存在套利机会,公司宣布意向性私有化之后,市场会判断该公司发布正式私有化要约的可能性有多大,靠谱的上市公司的股价会上涨,但是市场会留出足够的折价空间供套利者入场。从宣布意向性私有化到正式发布要约这个时间段,主要评估目前股价和正式要约价之间的套利空间,这就涉及对上市公司的评估。

宣布了意向性私有化,说明要约人(多数是上市公司实际控制人)确实是想私有化的,但也确实有宣布意向之后最终没有发布正式要约的,像恒盛地产和江南集团就是这种情况。这就需要从多个方面判断要约人的私有化意向,尤其是要约人以往的信誉,比如恒盛地产私有化的要约人张志熔就属于信誉不佳,他 2012年主导收购 A股全柴动力

最终爽约,还做过中海油收购的内幕交易,最后被美国证监会重罚,而且在恒盛地产宣布意向性私有化之后,他的二股东中国人寿却减持了1000多万股,也是一个不利信号。所以对于意向性私有化,要从多方面综合看其最终发布正式私有化要约的可能性。

所谓港股套利,包括套利高息股、隐蔽资产股套利、分拆上市套利、港股供股权套利、H/A股统计套利和回购股套利。

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