何为牛熊证?

港股知识 | 发布于2020-12-29

何为牛熊证?

属权证衍生品,是港交所2006 年6 月12 日引人的新品种。它是牛证(即看好后市)和熊证(即看淡后市)的合称,是一种反映相关资产表现的结构性产品。发行商通常是投资银行,投资者可以持有牛熊证至到期日,也可以在到期日前清出。牛熊证的有效期由3 个月至5 年不等,并以现金结算。

何为牛熊证?

牛熊证与权证最大的不同在于它的强制赎回机制。以与股票挂钩的牛熊证为例,若牛熊证在最后交易日完结前的任何交易日内,其相关股价触及或超越牛熊证的赎回价,发行商必须实时收回牛熊证。简单来说,强制赎回机制会在股价等于赎回价、高于牛证的赎回价或低于牛证的赎回价时执行。

香港牛熊证分两类∶N类牛熊证的收回价相等于行使价,一旦被收回将不会向投资者支付任何款项;R类牛熊证的收回价和行使价并不相同,发行商或会在此类牛熊证被收回时向投资者支付两者之间的部分差额。买卖牛熊证方式跟买卖股票也是相类似的。不过与衍生认股证一样,所有牛熊证的发行商都必须委任一位 流通量提供者,负责正常情况下提供买卖报价以确保牛熊证的流通量。

假如投资者以10元买入某只牛证,行使价及收回价均为92 元(即该牛证属N类,行使价与收回价相同),而正股时价100元。若正股价上升1元,理论上该牛证的价格将升至11 元,投资者可赚1元。相反,若正股价下跌1元,投资者便会亏 10%,然而,如果正股价跌至92 元或以下,该牛证便会被收回,而投资者将会亏掉初始投资的10 元本金。如牛证直至到期时都没被收回,投资者将获得一笔相等于正股价与行使价之差的结算款额。比如∶若上例中的正股价在到期时为105 元,投资者便可收取13元,即105 元减92 元,相当于最初投资额30%的回报。熊证的运作原理类似,区别只在于以买跌的基础计盈亏。

投资者还要特别留心的是,当相关资产价格贴近收回价时,牛熊证价格走势未必会完全紧随相关资产的价格变动,尤其是N类牛熊证。

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